En los últimos meses, he tenido varios acercamientos de amigos, conocidos y medios de comunicación quienes me preguntan sobre las causas, pero sobre todo sobre las expectativas hacia delante del precio del dólar que ha venido registrando niveles no vistos en los últimos años, y con ello la manifiesta preocupación en términos del temor a una futura devaluación repentina, como sucedió hace varias décadas de los ochenta y noventa.
La respuesta a tales preocupaciones es, en primer término, que las condiciones económicas, de política monetaria y cambiaria en los últimos años son totalmente distintas a las décadas ya mencionadas, y por tanto las expectativas a futuro también lo son.
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Sobre la pregunta de la relación de un tipo de cambio bajo con unas finanzas sanas, la respuesta es, no.
En primer término, podemos citar los niveles de deuda actuales, cercanos a un 50 por ciento como proporción del Producto Interno Bruto (PIB) no vistos en las últimas décadas. Lo anterior, refleja una economía que debe destinar una substancial parte de su gasto a servicio de deuda en lugar de destinarlo a inversión pública en infraestructura, generadores de empleo y crecimiento económico, que por cierto muestra niveles históricamente bajos.
En segundo término, la aparente reducción de la pobreza medida por el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social (CONEVAL), recientemente publicada, deja mucho que desear cuando analizamos el mismo reporte, que revela un incremento en 2018 a 2022 de 20.1 a 50.4 millones de personas en nuestro país que carecen de acceso a servicios de salud, es decir, 30.3 millones de personas más carecen de servicios de salud que hace cuatro años. Adicionalmente, un incremento que va de 25.0 a 32.1 millones de personas, con más de tres carencias sociales, y 400 mil que han pasado de las filas de la pobreza a la pobreza extrema en el mismo periodo.
Entonces, ¿qué indican los bajos niveles de la cotización del dólar en términos de pesos de los últimos meses en particular?
1. El precio del dólar está determinado por el mercado de oferta y demanda de este. Así, el diferencial de tasas de interés entre el peso y el dólar, en donde vemos un rendimiento en pesos de 11.25 por ciento anual en pesos, mientras que éste es de 5.25 a 5.50 por ciento anual en dólares, proporciona un fuerte incentivo a demandar pesos e invertirlos en instrumentos libres de riesgo con un muy atractivo diferencial entre ambas monedas de 6 puntos porcentuales. Lo anterior, da por consecuencia una apreciación del peso mexicano a raíz de la demanda por el mismo.
2. La recepción de remesas del extranjero ha alcanzado niveles récord en al menos las últimas tres décadas, que promedian en 2023 más de 5 mil millones de dólares mensuales, dando a junio de este año un récord histórico de 30,238 millones de dólares. Lo anterior, lejos de ser una señal de buena salud financiera es una señal del incremento de migrantes en el exterior que han dejado nuestro país a causa de falta de oportunidades de trabajo y remuneración para alcanzar niveles mínimos de subsistencia, por un lado, y por otro a raíz de la histórica crisis de inseguridad e índices de criminalidad que las propias cifras oficiales reportan.
3. El diferencial de inflación entre México y Estados Unidos es relativamente reducido. En este sentido, mientras nuestro vecino del norte registró en junio pasado niveles de inflación de 8.5 por ciento, México registró el mismo mes niveles de 5.0 por ciento. Lo anterior, representa un indicador de una baja probabilidad de devaluación y una perspectiva estable en el tipo de cambio en los próximos meses. Asimismo, la reducción de la tasa de inflación en ambos países al mes de julio de 2023 continúa reflejando un reducido diferencial de escasos dos puntos porcentuales, lo que refuerza la expectativa de un tipo de cambio estable hacia los próximos 12 meses.
De lo anterior, con cifras oficiales, podemos hacer las siguientes conclusiones:
1. El precio del dólar no es resultado de finanzas públicas sanas, sino de una combinación de condiciones de mercado.
2. El bajo precio del dólar se mantendrá estable en los próximos meses asumiendo un diferencial en tasas de interés entre México y Estados Unidos, de entre 5 y 6 puntos porcentuales.
3. La perspectiva hacia delante de una devaluación es casi improbable dadas las condiciones en diferenciales de tasas de inflación entre ambos países, la creciente demanda por pesos derivado de dicho diferencial sumado a la histórica recepción de remesas y el reducido diferencial de inflación entre México y Estados Unidos.
Después de entender lo que con gusto he tratado de explicar en este análisis, seguramente usted sabrá entender y juzgar con información oficial, cuán cierto es un dólar bajo en 2023 como consecuencia de un buen manejo de las finanzas públicas nacionales.