El pasado 16 de julio, el Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó el pronóstico de crecimiento para México a 2.2 por ciento anual para el cierre de este año, principalmente debido a una ligera disminución en la actividad manufacturera en el país, como consecuencia de una disminución de la demanda por manufacturas prevista en los Estados Unidos. Lo anterior, en el marco de Perspectivas Económicas Mundiales del organismo multilateral. Sin embargo, dichas señales distan de ser indicadores de una probable devaluación del peso mexicano en el contexto de la próxima transición de la administración federal.
La revisión a la baja hecha esta semana por el FMI se alinea con revisiones de diversas instituciones bancarias del país en el mismo sentido. La mayoría de los analistas coinciden en que el origen de esta revisión de crecimiento económico a la baja es consecuencia de una menor demanda de nuestro vecino del norte por productos manufacturados en México.
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Por otra parte, diversas opiniones apuntan a que es la reforma judicial uno de los principales disuasores a la entrada de inversión extranjera, incluso podría comprometer la permanencia de México en el T-MEC. De hecho, el pasado 27 de junio los temas mayormente abordados con tono de preocupación en las relaciones México -Estados Unidos en la Décima Conferencia de las relaciones bilaterales en el Wilson Center versaron reiteradamente sobre la incertidumbre generada por la reforma al Poder Judicial, además de la próxima revisión del T-MEC prevista para el próximo mes de julio de 2026.
Sin embargo, uno de los principales temores que han venido emergiendo entre los círculos de empresarios e inversionistas es el temor fundado en la historia reciente de nuestro país en función de una súbita devaluación del peso mexicano. Si bien este temor se encuentra fundado en la serie de crisis cambiarias trans sexenales en las décadas de los setenta a la década de los noventa, lo cierto es que las condiciones macroeconómicas son completamente distintas.
En primer término, el tipo de cambio entre el peso y el dólar americano se rige por la libre oferta y demanda de las divisas, lo que implica que su precio se determina por la cantidad de divisas disponible respecto a su demanda. Para el caso del peso mexicano, las condiciones de oferta y demanda durante el cambio de sexenio no presentarán cambios relevantes.
El diferencial de tasas de interés frente al dólar principalmente. Mientras una inversión para los ahorradores en pesos mexicanos paga una tasa libre de riesgo de 11.00 por ciento anual desde finales de marzo de 2024, viniendo de un promedio de aproximadamente 11.20 por ciento anual en los últimos doce meses, el dólar estadounidense paga una tasa de interés libre de riesgo de 5.50 por ciento, niveles similares a los que paga el euro paga niveles incluso inferiores. Entonces, el inversionista promedio preferirá demandar pesos debido a que duplica su rendimiento en comparación con las otras monedas. Esto es, ante un escenario de inversión en las dos monedas con tasas libres de riesgo, el peso mexicano ha venido pagando prácticamente el doble de lo que paga al ahorrador, el dólar estadounidense. Por tanto, el inversionista promedio adverso al riesgo preferirá demandar pesos mexicanos, con lo que su valor se ve presionado al alza respecto al dólar estadounidense.
Las remesas recibidas en México del exterior alcanzan niveles récord en los últimos meses, en los que Banco de México (Banxico) registra niveles de USD5.8 mil millones a octubre 2023, prácticamente no vistos en la historia, niveles que han permanecido por encima de los USD4.5 mil millones en los últimos doce meses. Esta recepción de remesas supone una demanda por pesos para poder ser utilizados en el país, la cual lejos de ser un logro de política pública, es el resultado de la necesidad de las familias mexicanas que han migrado por oportunidades de un mejor salario y, hoy en día, la necesidad de paz social.
Brecha entre tasas de inflación relativamente cortas. Los niveles de inflación entre los países, es decir, ligeramente por encima del 3 por ciento promedio en Estados Unidos, y un 4.9 por ciento promedio en México, reflejan un diferencial relativamente pequeño, con lo que el riesgo de devaluación resulta poco probable bajo el actual régimen cambiario.
Por tanto, si bien este cambio de administración sexenal no presenta un escenario de riesgo en términos de sobresaltos en el tipo de cambio, no podemos soslayar que un crecimiento estimado por el Fondo Monetario Internacional de 2.2 por ciento anual para este año es sustancialmente menor al 4.9 por ciento en el crecimiento promedio de precios de bienes y servicios mexicanos, adicionalmente al crecimiento poblacional de nuestro país cercana a 1 por ciento para 2024, arrojan un crecimiento económico negativo, incapaz de generar los empleos suficientes y lejos del tan anhelado y prometido 5.0 por ciento.